“直播五巨头”，难讲新故事！黄金时代落幕，斗鱼、虎牙们仍在“渡劫”天问二号传回高清大图！
2016年，彼时仍名为“陌陌”的挚文押注直播业务，一度成为营收主力。随后行业红利见顶，旗下陌陌、探探App矩阵贡献了部分增值服务收入，营收结构更为多元。2024年，其营收主力从既往的直播视频服务（48.2%）转向了增值服务（虚拟礼物服务和会员订阅，50.4%）。旗下陌陌总营收96.61亿元，净利润9.75亿元；探探总营收9.01亿元，净利润7028.9万元。
但随着社交平台用户增长趋缓、Soul等新锐产品分流年轻用户，加之监管政策趋严，陌陌与探探的用户活跃度和产品影响力持续减弱，这些年挚文也不得不踏上转型之路：高频率APP开发、出海、移动游戏、影视剧、电影音乐、线下桌游等等。然而，在财报中，除了2023财年由于影视投资相关的品牌推广服务取得大幅增收外，其余均未见明显成效。
总体来看，挚文的盈利能力仍在，但转型方向发散、缺乏战略主线，尚未形成强势增长点。值得一提的是，在最新季报中，挚文2025年Q1海外市场收入4.15亿元，较上年同期的2.41亿元同比增长72%，或许海外市场将成其新突破口。
生态位重构，谁会成为“幸存者”？
在尝试转型的过程中，五家公司的分化也逐渐显现。
站在2025年，决定平台能否走出低谷的，不再是主播多红、流量多大，而是能否在技术与内容两端同时升级。
过去直播平台的核心竞争力在于“主播运营”——即谁能绑定更多头部主播，谁就能掌控内容。如今，这一结构正在被AI技术重塑，也成为各家押注的重点。
虎牙在2024年与2025年Q1财报均强调“AI主播”“内容生成”等技术方向，其AI智能体“虎小Ai”在《虎牙英雄联盟传奇杯S3》赛事中贡献了一大波流量热度。斗鱼也称在2025将依托AI技术驱动效率提升，重点放在平台运营与内容分发效率提升上。
其他如欢聚、映宇宙亦在探索虚拟人直播、AI推荐等功能。其中，欢聚BIGO Ads广告系统通过AI自动生成本地语言广告素材，广告主留存率超行业平均水平。财报中，欢聚称将致力于全球业务多元发展，并探索AI技术为业务赋能。映宇宙也表示，2025年将拥抱科技变革，持续
以社交互动平台发家的挚文集团，转型显得更为被动。
2016年，彼时仍名为“陌陌”的挚文押注直播业务，一度成为营收主力。随后行业红利见顶，旗下陌陌、探探App矩阵贡献了部分增值服务收入，营收结构更为多元。2024年，其营收主力从既往的直播视频服务（48.2%）转向了增值服务（虚拟礼物服务和会员订阅，50.4%）。旗下陌陌总营收96.61亿元，净利润9.75亿元；探探总营收9.01亿元，净利润7028.9万元。
但随着社交平台用户增长趋缓、Soul等新锐产品分流年轻用户，加之监管政策趋严，陌陌与探探的用户活跃度和产品影响力持续减弱，这些年挚文也不得不踏上转型之路：高频率APP开发、出海、移动游戏、影视剧、电影音乐、线下桌游等等。然而，在财报中，除了2023财年由于影视投资相关的品牌推广服务取得大幅增收外，其余均未见明显成效。
总体来看，挚文的盈利能力仍在，但转型方向发散、缺乏战略主线，尚未形成强势增长点。值得一提的是，在最新季报中，挚文2025年Q1海外市场收入4.15亿元，较上年同期的2.41亿元同比增长72%，或许海外市场将成其新突破口。
生态位重构，谁会成为“幸存者”？
在尝试转型的过程中，五家公司的分化也逐渐显现。
站在2025年，决定平台能否走出低谷的，不再是主播多红、流量多大，而是能否在技术与内容两端同时升级。
过去直播平台的核心竞争力在于“主播运营”——即谁能绑定更多头部主播，谁就能掌控内容。如今，这一结构正在被AI技术重塑，也成为各家押注的重点。
虎牙在2024年与2025年Q1财报均强调“AI主播”“内容生成”等技术方向，其AI智能体“虎小Ai”在《虎牙英雄联盟传奇杯S3》赛事中贡献了一大波流量热度。斗鱼也称在2025将依托AI技术驱动效率提升，重点放在平台运营与内容分发效率提升上。
其他如欢聚、映宇宙亦在探索虚拟人直播、AI推荐等功能。其中，欢聚BIGO Ads广告系统通过AI自动生成本地语言广告素材，广告主留存率超行业平均水平。财报中，欢聚称将致力于全球业务多元发展，并探索AI技术为业务赋能。映宇宙也表示，2025年将拥抱科技变革，持续